宁波老厂长的结局，背后到底发生了什么
提到宁波人，许多人首先会联想到在上海滩赫赫有名的“红帮裁缝”。实际上，上海话的形成很大程度上就源自宁波话的基础。宁波裁缝师傅们，手持尺子与剪刀，不仅剪出了中华第一套中山装、第一套西装，还开创了国内首家西服店。如今，昔日的小作坊已壮大为如雅戈尔、杉杉、罗蒙、太平鸟等多家市值超百亿的上市公司。业界也用“宁波老厂长”一词，统称这些服装企业的带头人。 中国民营企业的首波快速成长源自20世纪90年代的企业体制改革，目前大多数上市民企都诞生于那一时期。1985年，年仅27岁的郑永刚出任鄞县棉纺织厂厂长，1...
提到宁波人，许多人首先会联想到在上海滩赫赫有名的“红帮裁缝”。实际上，上海话的形成很大程度上就源自宁波话的基础。宁波裁缝师傅们，手持尺子与剪刀，不仅剪出了中华第一套中山装、第一套西装，还开创了国内首家西服店。如今，昔日的小作坊已壮大为如雅戈尔、杉杉、罗蒙、太平鸟等多家市值超百亿的上市公司。业界也用“宁波老厂长”一词，统称这些服装企业的带头人。
中国民营企业的首波快速成长源自20世纪90年代的企业体制改革，目前大多数上市民企都诞生于那一时期。1985年，年仅27岁的郑永刚出任鄞县棉纺织厂厂长，1989年又成为宁波甬港服装总厂的负责人。体制改革后，郑永刚创立了杉杉品牌。很快，杉杉西装成为国内知名品牌，曾是一代年轻人步入职场的“标配”。但随着消费升级和个性化诉求崛起，更多新兴服装品牌出现，西装市场受到巨大冲击。就在大多数传统企业仍苦守不断缩小的存量市场时，杉杉提前转向，启动了大跨度的战略转型。
杉杉的首次转型方向是锂电池材料，紧接着又布局LCD偏光片。遗憾的是，郑永刚正值事业扩张期时，2023年2月因心脏病突然离世，年仅65岁。对于中国民营企业家而言，这正是事业鼎盛阶段。A股上市公司中，不少董事长都在60岁以上。郑永刚逝世后，杉杉股份一度陷入家族纷争，不过在多方协调下局面得到缓解。9月30日，杉杉股份公告称，公司控股股东杉杉集团及下属公司，已与江苏新扬子等重整投资人组成的联合体，正式签署《重整投资协议》。
一、从服装迈向锂电池材料与LCD偏光片
杉杉首次转型为锂电池材料业务，起步时间很早，早在1998年就已着手负极材料攻关。其间，公司甚至一度想要出售该业务，但苦于无人接盘，只能继续坚持。郑永刚坦言，那段时间业务“卖不掉也不能丢，只能硬着头皮坚持”。事实证明，表面的成功离不开长期投入和沉淀，这条转型之路近二十年后才见成效。如今，杉杉已成长为全球主要正负极材料巨头，掌握核心技术。
继锂电池材料外，杉杉的第二步转型方向是LCD偏光片。众所周知，随着京东方、深天马等本土龙头的崛起，三星和LG的中低端液晶面板业务已大幅收缩。液晶面板高端领域，则中日韩三国厂商激烈竞争。新一轮智能汽车的发展，又催生了对大尺寸、高稳定性显示屏的需求，而LCD技术以其适合大屏幕、耐久性强，成为车载首选。杉杉也正是在此背景下，通过大手笔收购LG的偏光片业务，开启第二次产业升级。实际上，LG偏光片业务因战略重心转向动力电池而遭剥离，但该领域在大面积液晶显示屏方面仍有庞大市场，包括电视、笔记本、平板等，预计未来较长一段时间仍将保持需求。杉杉接手前，国内偏光片国产化率极低，不足10%；到了2022年，杉杉LCD偏光片销售额突破百亿，2023、2024年连续保持在百亿水平。客户涵盖京东方、LG Display、华星光电、夏普、群创等头部厂商。
二、2025年半年报亮点
杉杉股份2025年上半年业绩呈现“两高一低”营收快速增长、利润大幅提升，同时盈利质量有所不足。公司上半年营业收入达98.58亿元，同比增长11.78%；归属于母公司净利润2.07亿元，同比大涨1079.59%；扣除非经常性损益后的净利润为1.69亿元，同比增长605.24%。
业绩大幅改善，核心原因有两点去年同期基数极低。2024年上半年净利润大幅滑坡至1757万元，2024全年净利润亦为-3.67亿元。因而今年的同比增幅异常显著。非经常性收益拉动明显，包括处置子公司、地产等资产带来净现金流入1.57亿元，占净利润65.67%。政府补助等项目同样对利润形成支撑。
公司2025年上半年毛利率16.32%，同比提升1.79个百分点，净利率2.42%，提升2.18个百分点。主要原因在于原材料石油焦价格从一季度的4527元/吨降至二季度的3232元/吨，显著降低成本。高毛利产品如快充、硅基负极出货量提升。值得注意的是，杉杉毛利率历年波动较大，2023年中报18.32%，2024年14.53%，今年回升，说明受新能源车行业激烈竞争影响，盈利能力仍存较大不确定性。
三、面临的风险
前三大股东股票质押及冻结情况已逼近警戒线。杉杉集团持有公司3.2亿股，累计质押近2.87亿股，质押率超九成，且占公司总股本近三成二。截至2025年5月，杉杉集团质押率进一步升至91.66%。朋泽贸易的2.05亿股全部处于质押状态。杉杉控股（第三大股东，持股2.23%）亦存在较大额度的质押和轮候冻结，轮候冻结数额甚至超过自身持股。这种高比例的质押意味着股东对股票价格的高度依赖，一旦股价大幅波动，将加剧平仓压力，而持续的股票冻结也暴露了外部债务问题。公司在新一轮破产重整，引入新的战略投资人后，股权质押风险或有缓解可能。
公司资产规模出现阶段性收缩。2025年中期，公司总资产为450.77亿元，同比减少2.45%，为近年来首次缩表。这显示公司可能正处于经营扩张受限或资产处置期。尽管净资产微增1.27%，但增速显著低于净利润增速，盈利质量有待提升，资产端对利润的支撑相对有限。
总体来杉杉股份虽经历多轮产业转型且成绩斐然，但在未来产业竞争和经营稳定性上，仍需保证财务安全、股权结构健康以及盈利质量的持续提升。
